6年十倍 这只消费大牛股为啥被“团宠”?这四大基因缺一不可!

原标题:6年十倍,这只消费大牛股为啥被“团宠”?这四大基因缺一不可!深度复盘:宽阔的护城河怎么建成的?

摘要

【6年十倍 这只消费大牛股为啥被"团宠"?这四大基因缺一不可!】近期海天味业从高点回调了近20%,但市值依然保持在5000亿元之上。如果与2014年2月11日上市首日收盘价相比,海天味业用了6年多的时间上涨了近十倍,成为投资界梦寐以求的“Tenbagger”。(券商中国)

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  近期味业的上市以来投决会主席的蒋峰说过,长期跑赢大市的 “好行业”具有一些基本特点,首要的就是竞争格局良好,最好不依靠行政权力维持,而是由市场、海天味业等大牛股均是后来居上,不断蚕食同行的市场份额,市占率连续提高的企业。

  关键词之二:产品具有定价权,跑赢通胀

  与和海天味业的提价,基本不会影响销量。

  榕树投资董事长翟敬勇坦言,投资就是与通胀赛跑,任何实物资产价格都有天花板,而且不具备持续性的大规模的投资,生产这些实物资产的企业的股权由于可以不断的产能进行扩张而获得超越通货膨胀的投资回报。

  巴菲特最钟爱的企业喜诗糖果就拥有强大的定价能力,产品价格平均每年增长达到10%,但涨价并不影响销量,这是拥有强大护城河的标志之一。

  蒋峰认为,遴选跑赢同业的“好公司”基本标准是,好公司必须具备定价权,而定价权来源于品牌、寡头垄断、资源以及专利。

  关键词之三:高利基、长生命周期、自由现金流强劲

  券商中国记者曾经请教过明达投资董事长刘明达“投资的本质是什么”,答曰“是生意,顶级生意模式的公司是稀缺的。”

  这也是为什么海天味业、贵州茅台、维他奶国际等与水有关的生产企业,能够一路长牛的原因。它们均是小成本大生意的顶级商业模式,毛利率非常高,用稻盛和夫的话来说“高收益是一切的基础”。

  在过去十年的时间中,海天味业的销售净利率上升幅度超过43%。

  2009年时,海天味业的营业总收入为44.8亿元,销售毛利率为38.44%,销售净利率为19.58%。而2019年的年报显示,海天味业的营业总收入为115.9亿元,销售毛利率为43%,销售净利率为28.08%。

  分析人士认为,长期丰厚的利润率是一家企业具有护城河的标志之一,这意味着,这个企业“易守难攻”,即使业务令人艳羡,但外界难以攻破城池从中分去一份羹。比如贵州茅台的销售毛利率为90%以上,销售净利率在50%以上,但外界资本很难去复制一家贵州茅台。

  稻盛和夫在谈经营时曾说过,对流通企业,税前利润率至少要做到10%以上,对于制造类企业,最低限度必须要达到15%以上,否则利润都被机器折旧费、利息等这些因素吃去了,公司首先应该集中精力,把自己变成高收益企业,后面的路才会越走越宽。

  海天味业在销售渠道占据优势的背景下,一直致力于通过增加产品种类来提高自己毛利率和净利率。数据显示,海天味业2019年的经销商5806个,公司拥有全国销售网络,通过多年的精耕,覆盖率逐年提升,覆盖范围与销值增长基本同步。

  在销售渠道畅通的背景下,公司通过扩充产品种类来降低销售费用,提升毛利率和净利率。除了传统的酱油、拌饭酱、黄豆酱和蚝油等产品外,海天味业的料酒、火锅底料等也悄然出现在消费者的厨房里。

  海天味业的自由现金流强劲,保持着良好的分红记录。统计数据显示,海天味业自2014年上市以来,共分红7次,累计分红126亿元,占到其累计实现净利润的52.62%。公司仅在首发募资时融资19.2亿元,累计分红是首发募资的6.6倍。

  “海天味业对资产敏感性非常低,2015年到2019年这五年时间中,固定资产加在建工程基本没有增加,但公司的营业收入却从110亿元增加到190亿元,扣非净利润也增加了近一倍。”前述分析人士认为,资产敏感度低的公司,扩张不是靠固定资产投入,靠的是无形资产。



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