陈九霖:价值投资有没有过时 从巴菲特清仓航空股谈起

原标题:陈九霖:价值投资有没有过时,从巴菲特清仓航空股谈起

摘要

【陈九霖:价值投资有没有过时 从巴菲特清仓航空股谈起】看价值投资理论,不要在意眼前,而要着眼长远;不要计较一城一池的得失,而要重视整个战役和整个战争的胜利;不要只见树木,更要看见整片森林。这样,我们就知道价值投资的有效性、正确性和长期性,也知道它适合于各种环境,也同样适合于中国市场。

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  价值投资者的盛宴!2020年巴菲特股东大会史上首次线上举行!东方财富全程视频直播,精彩视频回顾,点击观看>>

  2020年(中国农历庚子年),对于全球来说都是灾难与变革的一年。蔓延于全世界、造成人心惶惶的新冠肺炎疫情;10天之内熔断4次的美国股市;过去被称为“黑金”、而今价格一度变成负数的石油……这些出人意料的突发事件,甚至让久经沙场、现年90岁的沃伦·巴菲特,都不得不由衷地感慨,他自己一辈子都没见过这样的行情,他因此调侃自己还太过“年轻”了。

  就是在这样的大背景下,一年一度的巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司(下称“伯克希尔”)的股东大会,于5月2日通过网络直播的方式与投资者见面了。面对着如此失控的2020年,投资者心中各种各样的疑问层出不穷。对于伯克希尔投资决策的疑问,对于未来市场的看法等,都是本次股东大会投资者们和其它各界人士所关心的问题。此时此刻,投资者对于巴菲特所奉行的价值投资理论,更是产生了极大的疑惑。

  在1973-2020年长达47年的伯克希尔股东大会中,巴菲特从其第一次出席股东大会起,就每次不厌其烦地跟广大投资者,宣扬他从其恩师——本杰明·格雷厄姆那里学来并加以改善的“价值投资”理论。巴菲特称,价值投资不光光是在合适的价格和合适的时机购买合适的公司,而且,还必须长期持有其股票。巴菲特有一句经典名言,那就是:“如果你没有做好持有这只股票十年的想法,那你就不应该持有其一分钟。”

  但是,就在2020年的股东大会上,巴菲特却表示自己清仓了今年年初还曾非常看好的航空股。巴菲特在股东大会上是这么表示的:“我在评估航空公司股票时,犯了一个可以理解的错误。” 由于新冠肺炎疫情导致几乎全球范围内的旅行停止,航空公司的股票价格急剧下跌,伯克希尔公司年初购买的航空公司的股票几乎都是腰斩,损失惨重。此时,他没有选择持守,而是及时斩仓出局。他说:“事实证明,我对这项业务的看法是错误的,这不是我购买的四家航空公司中优秀的CEO们的错。请相信我,现在,作为一家航空公司的CEO,可不是什么好差事。”“我不知道从现在起3到4年后,航空旅行需求是否会恢复到去年的水平……飞机太多了。”

  尽管巴菲特的解释看上去理由十分充分,但是,这种紧急“割肉”的做法,似乎背离了价值投资理论,让众多信奉巴菲特价值投资的粉丝们,感到了前所未有的失望和失落,在新冠肺炎疫情面前,这位被诸多投资人奉若神明的“股神”,仿佛也失去了魔力。“价值投资已死”,“股神投机割肉”等多方面的言论,也接踵而至。难道巴菲特所信奉和推崇备至的价值投资理论,真的已经失去了魅力吗?价值投资理论过时了吗?

  要搞清楚这个问题,必须首先了解一下“价值投资”理论的概念。这一理论,最早可以追溯到20世纪的30年代。一般认为,这项理论是由哥伦比亚大学的教授本杰明·格雷厄姆先生创立的。同时期,还有彼得·林奇、菲利普·费雪也提出和践行类似理论。后来,经过沃伦·巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司长期而反复的实践,得以发扬而光大。到了20世纪70、80年代,价值投资理论开始在美国受到推崇。近五年来,价值投资理论才在我国得到传扬。2015年5月2日,我在巴菲特家乡——美国内布拉加斯奥马哈出席伯克希尔50周年股东大会时,我在209会议室会见巴菲特时,到场的中国人才20多位。而2019年出席伯克希尔股东大会的中国人竟有一万多人。我还被第一财经频道请去上海,在直播现场分享《巴菲特投资之道》。



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