诺德基金应颖:今年巴菲特股东大会对中国市场投资有哪些启发

摘要

巴菲特称,此次新冠疫情与2008年没有相似之处,短期而言,他愿意保留更多的现金(一季度伯克希尔账面现金为1240亿美元)去等待确定性的机会,中长期看,他依然是看多美国经济。我们认为从某种程度上,这是对的。

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  很多人称,巴菲特是最懂美国经济的人,其众多的投资均是站在美国经济发展的宏观趋势下去投资美国的未来,从今年的股东大会中,我们认为,对投资有所裨益的,相对更值得关注和借鉴的,是其对美国经济的判断和基于新冠疫情下,对不同行业投资机会的把握。

  巴菲特称,此次新冠疫情与2008年没有相似之处,短期而言,他愿意保留更多的现金(一季度伯克希尔账面现金为1240亿美元)去等待确定性的机会,中长期看,他依然是看多美国经济。我们认为从某种程度上,这是对的。

  首先,与美国相似,短期疫情是在一定时间段内延缓了发展的进程,国内中长期经济发展的逻辑并没有发生变化,中国资产在未来依然是极具吸引力的。

  其次,全球化逻辑下,此次危机与2008年的不同在于2008年仅是资产泡沫破裂,造成需求下降,没有什么供应链风险,而当前却是需求与供应风险并存,且部分行业的逻辑可能发生了根本性的转变,因此对于某些行业而言,可能未来是模糊不清的,保留一定的现金更有益于在不确定的宏观风险中把握一定的主动。

  巴菲特对旅游、航空、邮轮及酒店行业的前景表示了较多的忧虑,我们认为对于国内相关行业而言,或同样存在着类似的问题。市场部分的投资者表示了对旅游,航空,交运,部分可选消费行业二季度复苏的相对乐观,部分具有跨国产业链的公司在一季度末发表“新常态”的预期,例如部分跨国餐饮企业,预判只要疫情隔离结束,消费自然而然就会恢复,我们会觉得,在失业率回升,保就业成为当前核心之时,消费的支付能力和产品的性价比或成为二季度的焦点,那么一季度报表的虚弱可能并不是一个结束,消费的减弱可能在一定时间内难以扭转。

  当然部分行业,由于本身经济体的差异,政策层面的刺激不同,我们认为,国内部分行业似乎比巴菲特展现的忧虑更多了一些期待,主要在汽车、通讯及部分科技行业。例如芯片行业,得益于全球半导体产业链公司在中国的一季度销售相对稳健,二季度需求端也并不弱。我们认为,主要原因在于,其一是来自于医用设备的强劲需求(新基建对于医疗设备端的扶持,中国作为医疗器材最大出口方需求的激增);二是汽车、通信等行业虽然全球疲软但是国内缘于或5G建设或政策刺激消费,在中国却有一定复苏。目前国内汽车厂商的开工率明显高于欧美;三是贸易摩擦阴影犹存,中国的设备商也希望多囤积核心零部件。

  此外,巴菲特亦提到了对报刊产业的担忧,我们觉得,这似乎代表的是一种对于纸质读物消费理念的转变,当亚马逊的kindle开始全球范围内流行的时候,似乎就已代表着不可逆转的趋势,而疫情起到了更大的强化,那就是线上经济发展趋势已经来临。快消行业加速由线下向线上转移,希望借助线上消费来弥补实体店的损失,云计算,数据中心等产品需求受益于线上办公,在后续仍将呈现较大增长,这些都是在传统行业不确定性进一步加剧时,展现在我们面前,对于未来相对更确定的发展方向。

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(文章来源:澎湃新闻)

(责任编辑:DF078)

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