国泰君安:与五年前的牛市相比 本轮行情有四个积极变化

原标题:与五年前的牛市相比,本轮行情有四个积极变化

摘要

【国泰君安:与五年前的牛市相比 本轮行情有四个积极变化】国泰君安总量团队近期连续发布多篇报告,分析了当下市场和2014-15年牛市的同与不同,以及近期基金销售火爆的背后,市场情绪是否已经过热等问题。他们的核心结论包括:时隔五年,“监管放松+降息”环境再现,这是市场风险偏好提升的关键。但没有了配资加杠杆,2020年股票市场的流动性增长不会像2014-2015年那么迅速,而当年的“快涨快跌”也不会再现。

  年后三周,A股不仅填上了疫情砸出的坑,更走出了牛市的气势——创业板迭创新高,热点板块精彩纷呈,交易量持续放大。

  现如今,无论是机构资金还是零售投资者,大家已经纷纷换上了牛市思维。

  不过说起牛市,就不能不提2014-15年那一轮波澜壮阔的行情。如今的市场,究竟是今非昔比,还是历史重演?

  进一步提高对不良贷款的容忍度。

▼ 政策从点到面铺开

力度超出市场预期

数据来源:证券研究

  2、地产政策方面,2014年6月开始取消限购、下调首付款比例等政策出台,而2020年还未见到迹象。未来有可能有结构性的政策,但是“房住不炒”仍是大方向。

  3、产业政策方面,从2015年的“占我国城镇居民资产比重约71%,而股票与基金占居民总资产约3%。我国和数据),“等保2.0”将带来新增市场空间271亿,这对应的增量约为54%。

  竞争格局上看,由于等保2.0的定级、备案、安全建设和整改、测评、检查全过程相对更加专业,对于政府部门或企业IT人员而言,自行处理存在难度,为了降低风险,往往会选择产品线比较全、技术实力强的头部公司。因此,我们认为信息安全赛道不仅仅是市场空间在2020年的扩大,更是龙头加速强者恒强的过程。

  低估值维度,建议关注龙头公司优势显著,估值处于较低位置且超跌严重,后续基本面回升弹性较大的板块,如中游周期(水泥、工程机械)、航空、酒店。

  (1)中游周期(水泥、工程机械)

  从绝对收益的角度来说,高ROE、低PE、市场格局良好的中游周期行业具备较强的投资吸引力。

  2月10日开始各地方政府全面推动企业复工,同时逆周期政策维持较强力度,年初以来财政部提前下达1.85万亿元专项债,大部分投向基建。

  中游周期相关水泥、工程机械等细分行业有望收益。短期看不可库存的属性使需求恢复时水泥弹性较大,中长期看矿山治理使水泥面临进一步供给收缩。

  此外,三大工程机械龙头已经有序复工,作为投资品,随着开工恢复,工程机械需求只会迟到,不会缺席。

  (2)航空

  我国三大航空公司、客机事故影响,航空行业供给受限,2020年机队规模将维持低速增长。

  2018年以来,在酒店、首旅酒店在酒店数和房间数上,明显领先于其他竞争对手,行业龙头地位稳固。

  2019年末酒店行业景气度已经处于底部区域,且2020年以来受到疫情冲击严重。酒店需求中60%-70%为商旅,疫情得到控制后,在我国经济复苏趋势下,商旅需求将拉动酒店行业景气度明显回升。

  目前酒店行业龙头的估值处于历史底部,龙头公司从总市值看,安全边际很高。

(文章来源:国泰君安证券研究)

(责任编辑:DF064)

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